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海外市场仍需关注

时间 2018-12-27 阅读123 录入:zhaimanxi 作者:

今年A股市场整体慢熊国内经济基本面下行企业盈利走弱叠加外围中美贸易摩擦等因素拖累股市风险偏好展望明年我们认为前期?#22909;?#22240;素有望得到改善

海外市场仍需关注

2018年海外市场对A股的影响较大明年我们需要重点关注美股过去十年间美股下跌大多会对A股造成?#22909;?#20914;击通过统?#21697;?#29616;自2008年至今虽?#24187;?#22269;长期走牛但?#30475;?#21482;要美股回调A股基本都同?#20132;?#35843;2008年至今道指共有47个月下跌其中A股有33次跟跌只有14次上涨A股跟随美股下跌的概率为70%

在美股连续下跌两个月或以上的情况下同期A股只出现过一次连续上涨是在2009年的1月和2月此后再没有出现过连续不跟跌的情况因此一旦美股在2019年出现连续下跌料对国内股市会带来?#22909;?#24433;响

明年风险溢价将回落

一方面2019年企业盈利可能迎来拐点PPI和工业增加值与上市公司的盈利有较强相关性尽管国内需求疲弱PPI基数较高等因素会继续拖累A股上市公司的盈利但从库存周期和上市公司盈利周期的角度看2019年下半年A股盈利有望走出底部特征逐步迎来拐点我们将过去几轮库存周期和盈利周期结合分析发现库存周期领?#28982;?#21516;步于盈利周期目前中国经济正处于库存周期中的被动补库存阶段表现为需求走弱库存累积通常情况下在主动去库存阶段库存缺口会触底上市公司的盈利底部滞后于库存缺口底部盈利底通常出现在库存缺口扩张阶段在等待盈利底出现的过程中我们第一步要看到PMI产成品库存下行以确定主动去库存阶段第二步再通过需求增速超过库存增速来确认被动去库存即库存缺口出现拐点假设库存在Q1见顶库存缺口可能在上半年见底从而可以推导出盈利底部在2019年Q3前后

另一方面2019年股市资金面有增量明年股市增量资金主要有两个方面一是针对股权质押计划制订的专项救助计划在?#26723;?#32929;权质押风险的同?#20445;?#20250;为市场带来实?#23454;?#27969;动性二是跨境资金的流入规模将进一步扩大外资是2018年A股市场主要的增量资金来?#30784;?#25130;至2018年12月12日沪股通和深股通在2018年分别净流入1767.59亿元1159.92亿元总量上较2017年1997.4亿元增长了46.57%2019年在中国扩大金融市场开放程度的基调下A股全球化进程?#19981;中?#25512;进外资进入A股的通道和便利性有望进一?#25945;?#21319;

看好中证500的表现

2016年以来A股基本呈现了大强小弱的风格分化特征分化的逻辑主要在于盈利和估?#26723;?#21305;配度2018年在系统性风险急剧上升?#32422;?#30408;利周期下行的阶段大盘蓝筹由于盈利相对稳定更具有抗跌性而风险溢价较高且相对?#23548;?#36739;差的?#34892;?#21019;股票的估值受到剧?#39029;?#20987;但是我们预计2019年的风格有可能出现反转一方面?#34892;?#21019;面临的并购和商誉减值风险2019年有望得到?#33322;?#21478;一方面从历次市场底出现后的规律来看?#34892;?#21019;指数的反弹会好于大盘因此2019年我们更加看好中证500的表现


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