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环保限产松动

时间: 2019-03-11 阅读:151 录入:zhaimanxi 作者:

今年3月以来,从历史发货量来看,供给端会有一个季节性收缩,而需求端在钢厂利润的驱动下?#19981;?#20445;持较高的生产意愿,需求增量将出?#32622;?#26174;抬升。另外,Vale矿?#35759;?#20854;产量的影响后续会逐?#36739;?#29616;出?#30784;?#22240;此,我们认为,铁矿石在3月供需维持紧?#33014;猓?#20215;格有望继续强于成材。

发货量季节性收缩

根据以往数据,澳大利亚发货量规律是上半年逐月递增,下半年逐月递增,按平均数据来看的话,澳大利亚3月发货量均值4800万吨/月,去年12月发货量均值为5620万吨/月。巴西铁矿石发货量前三季度逐月递增,四季度发货量有所下滑,其3月发货量均值为2600万吨/月,去年12月均值为3160万吨/月。因此,按历史数据评估,澳大利亚和巴西3月合?#21697;?#36135;量在7400万吨左右,去年12月合?#21697;?#36135;量在8780万吨左右,外矿发货量在3月会有明显的季节性收缩。截至2月24日,澳大利亚铁矿石发往我国为1381万吨/周,巴西铁矿石总发货量612万吨/周,合计1993万吨/周,若按1993万吨/周均?#23548;?#31639;3月发货量预计在7970万吨左右,同比上已经超过3月历史平均水平,假设今年3月发货量取历史均值和现有发货水平间最大值8000万?#37073;?#20854;与12月历史平均水平有780万吨减量,与去年12月相比约有400万吨左右的减量。

环保限产松动

目前钢材利润在500—700元/?#37073;?#35813;利润水平下钢厂仍保有较高的生产意愿,钢厂主动降荷的可能性较小。环保限产方面,?#31893;健?#27494;安地区最近虽然趋严,但总体力度不及去年同期,因此,高炉产能利用率无论是同比?#25925;?#29615;比大概?#31034;?#26159;上升。数据显示,去年3月和12月生铁产量分别为6045.48和6320.1万吨万?#37073;?#21076;除淘汰产能口径下的月平均高炉产能利用率分别为78.2%和81.52%,最新一周产能利用率为82.66%。如前所述,假设今年3月高炉产能利用率为82%,那么可以预估今年3月生铁产量大约6339万?#37073;?#21516;比增加294万?#37073;?#22686;幅4.86%;?#28909;?#24180;12?#30053;?#21152;19万?#37073;?#22686;幅0.3%。按1.6系数计算,铁矿石需求同比和环比增量分别为470.4万吨和30.4万吨。

废钢替代下滑

根据?#25351;?#19982;生铁产量增速差异性来看,?#25351;?#29983;铁产量比从2016年的1.15上升到2018年的1.22左右,而2017年平均值在1.17左右,据此推断,在高利润?#32422;?#38480;产情况下,废钢对铁矿石的挤压作用显著。然而进入2019年,去年这?#25351;?#21033;润?#21335;?#35937;难以再现。在钢材利润下滑?#32422;?#29615;保限产边际弱化的情况下,废钢对铁矿石的挤压会有所减小,这一部分也将释放一定的铁矿石需求。

巴西Vale产量影响逐?#36739;?#29616;

近期,巴西发货量确有减少,但因为样本数据太少,很难排除是否是季节性影响。但在Vale矿难发生后,Vale宣布关闭10座类似的尾矿坝,影响年产量约4000万吨。2月4日,巴西法院要求其Brucutu矿区暂停生产,该矿区涉及年产能约3000万吨。Vale针对部分铁矿石及球团相关销售合同已宣布不可抗力。因此,淡水河谷铁矿石减产是比较确定?#27169;?#21457;货量的减少只是时间问题,随着其矿山库存?#21335;模?#21518;续发货量减少将逐?#36739;?#29616;。

3月受环保限产放松影响,铁矿石需求有一定的增量,同?#28909;?#24180;3月预计有470万的需求增量;供给方面,3月发货?#23458;?#27604;变化不大,环比减少约400万?#37073;?#33509;Vale减产影响到3月的发货量,供给缩量将再扩大。因此,3月的供需格局将有较好改善。在矿价高位振荡下,钢厂主要以消耗厂内库存为主,港口库存因此环比增加,预计在3月将?#25351;?#27491;常采购。综合来看,3月供需格?#25351;?#21892;,铁矿石价格高位调整后,在钢厂采购的支撑下,有望继续强于成材。


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