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铁矿石边际需求减少

时间£º 2019-03-15 阅读£º56 录入:zhaimanxi 作者:

3月初开始£¬邯郸¡¢?#31893;?#31561;多地区强化环保停限产¡£受此影响£¬高炉产能利用率大幅下滑£¬随之钢厂库存可用天数也开始增加¡£环保限产的升级£¬在短期内对铁矿石边际需求产生了较大影响£¬但外矿发货量出现下滑£¬供给也有一定程度收缩¡£我们认为£¬铁矿石中长期维持供应偏紧的格?#37073;?#30701;期内市场主要矛盾在于限产带来的边际需求收缩£¬其价格将受到限产方面的压制¡£

发货量季节性收缩

根据?#37213;?#25968;据£¬外矿发货量受天气等因素影响£¬发货量在3月份会出?#32622;?#26174;的季节性收缩现象¡£据Mysteel数据£¬3月4日¡ª3月10日£¬澳大利亚铁矿石发往中国为1254.4万?#37073;?#24052;西总发货量为500万?#37073;?#29615;比和同比均大幅减少¡£目前£¬澳大利亚和巴西合?#21697;?#36135;量为1754.4万吨/周¡£若要达到去年3月份8000万?#20540;?#21457;货量£¬后续每周发货量需达2081.87万?#37073;?#20294;?#21069;?#30446;前发货趋?#35780;?#30475;£¬后续发货量大幅攀升的概率非常小¡£最新消息£¬3月11日£¬Vale收到曼加拉蒂巴市政府要求暂时性关停Guaiba港口所有作业活动通知¡£据历史航运数据£¬该港口2018年发运量为4038.7万?#37073;?#21344;巴西发运总量的10.23%左右¡£受此影响£¬巴西铁矿石发运总量短期内预计难以回升¡£

限产扰动边际需求

3月份£¬邯郸再次强化限产£¬要求在原有限产基础上£¬全国?#20132;?#26399;间增加10%限产任务£¬叠加冬季未完成任务要求月底前补完¡£?#31893;½¡?#23665;西等多省市也进一步加强了环保错峰停限产力度£¬河北¡¢山西新增大量高炉检修¡£据Mysteel数据£¬截至3月8日£¬剔除淘汰产能口径下的高炉产能利用率为79.45%¡£但是今年限产力度总体上不及去年£¬目前高炉产能利用率仍高于去年3月份78.2%的平均值¡£另一方面£¬据Mysteel数据£¬?#31893;?018年10月1日¡ª2019年3月12日期间已完?#19978;?#20135;1524.33万?#37073;?#36317;离限产任务目标还有279.37万吨¡£在利润的驱动下£¬钢厂生产保?#30452;?#36739;大的弹性£¬后续高炉产能利用率预计会逐?#20132;?#21319;¡£

环保限产的扰动尽管在边际上会带来减量£¬但力度和时间上总体预计不及去年同期¡£因此£¬铁矿石需求在总量上同?#28909;?#24180;有一定程度的改善¡£据国家统计局和Mysteel数据£¬2018年3月和12月生铁产量分别为6045.48和6320.1万吨万?#37073;?#21076;除淘汰产能口径下的月平均高炉产能利用率分别为78.2%和81.52%£¬最新一周产能利用率为79.45%¡£如前所述£¬我们保守假设今年3月份高炉产能利用率为79.45%£¬那么预估今年3月份生铁产量大约6160万?#37073;?#21516;比增加115万吨¡£按1.6系数计算£¬铁矿石需求同比增量为184万?#37073;?#29615;比上高炉产能利用率从82.66%下降到79.45%£¬需求边际影响巨大¡£

库存前置  钢厂补库意愿小

受环保停限产升级影响£¬钢厂铁矿石库存可用天数增加¡£截止到3月8日£¬大?#34892;?#38050;厂库存可用天数为30天£¬同?#28909;?#24180;农历同期增加7天£¬环比?#21046;„¦?#28207;口库存为14745.65万?#37073;?#21516;?#28909;?#24180;农历同期减少1227万?#37073;?#29615;比增加58万吨¡£现阶段£¬钢厂库存较大£¬但总量上经折算后的钢厂库存和港口库存合计量与去年相差不大¡£因此£¬目前钢厂的补库力度较小£¬对铁矿石价格的支撑也较弱¡£在环保限产强化期过后£¬钢厂库存有望较快的去化¡£

综合来看£¬近期外矿发货量环比和同比均减少£¬供给出现一定程度收缩£¬需求端环保限产升级£¬边际需求大幅减少¡£我们认为£¬在环保升级之后£¬铁矿石供需面由原来的紧平衡向平衡偏宽松转变£¬叠加钢厂库存可用天数增加的背景下£¬市场主要矛盾聚焦于铁矿石边际需求减少£¬其价格受边际需求减少的压制较大¡£


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