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热卷长线看空

时间: 2019-02-14 阅读:209 录入:yhqh2305 作者:

受宏观经济影响,汽车销量?#20013;?#25910;缩,并直接向热卷需求端传导,而板材供应端继续呈?#21046;?#23485;松状态。中长期看,热卷供强需弱的格局难以改变。

  汽车消费?#20013;?#21463;宏观经济影响

  热卷作为板材加工的中间产品,最终主要流向汽车制造行业。2018年,在宏观经济承压下行的背景下,汽车消费大幅收缩,继而向汽车制造行?#33633;?#23548;。国家统计局数据显示,2018年全年汽车销售总量约2.80千万辆,同比增速为-2.76%,相较于2017年同期回落将近6个百分点;全年汽车累计总产量?#19981;?#33853;至2.79千万辆,同比增速为-3.80%,相较于2017年同期回落7个百分点。产销量增速双双?#20013;?#22238;落,已经下?#32856;?#22686;长临界线,并且该趋势仍有继续延续的态势,就连新能源汽车这样的“未来之星”也不能幸免。

  国家统计局数据显示,2018年新能源汽车累计产?#30475;?#32422;130万辆,累计同?#28982;?#33853;至40.10%,相较于上一年同期回落将近11个百分点。此外,当前汽车库存也是居高难下,Wind数据显示,至2018年年末全国汽车库存总量仍保持在115.90万辆的高位,库存消化速?#28982;?#24930;。随着税收优惠的退出和前期需求的?#38050;В?#27773;车行业2019年大概?#24335;?#32487;续维持不温不火的状态,没有?#30475;?#28608;很难大幅回升。

  ?#20998;?#21033;差收缩稳定铁水分配

  资?#23616;?#21033;的性?#39318;?#28982;会引导铁水流向利润空间更大的?#20998;郑?#38050;厂对铁水流向的动态调节也成为连接螺?#32856;?#21644;热卷的重要纽带。若按照以往的工艺测算,板材的热轧成本普遍比螺?#32856;指?00—300元/?#37073;?#25152;以市场接受的板材价格往往要高于螺?#32856;郑?#20294;是一旦螺卷价差出?#32440;?#22823;的套利空间,若刨除热轧设备的转换成本依然有利可图,钢厂将会在多生产螺?#32856;趾投?#29983;产热卷之间抉择。

  然而,自2018年11月执?#26032;菸聘?#26032;国标后,重新定义的标准螺?#32856;?#23545;硅锰合金的需求增加,若按照当前7000—8000元/吨的价格估算,每吨螺?#32856;?#30340;成本将比新规执行以前的穿水螺?#32856;?#25104;本上升大约200元,螺卷成本差距的收缩使得原本缺乏需求支撑的热卷价格高于螺?#32856;?#30340;观点不再被市场普遍接受,?#20998;种?#38388;的利润差距?#20179;?#28176;缩小。通过Wind数据测算,截至2019年1月下旬,上海地区钢厂生产的螺?#32856;?#21644;热卷利润分别维持在360元/吨和450元/?#37073;?#21033;润差值维持在100元/?#25351;?#36817;。整体来看,螺卷?#20998;种?#38388;的利差逐渐缩小,不足以弥?#32929;?#22791;转化带来的成本,铁水在螺?#32856;?#21644;热卷之间的分配在短时间内不太可能出?#32440;?#22823;的变化。

  钢材供给大概率维持宽松状态

  自2018年9月环保限产摒弃“一刀?#23567;?#20197;来,供给端从前三个季度的环保强压之下释放出来,据Mysteel数据统计,2018年11月中旬全国?#31449;指?#20135;量曾到达270万吨的高位,冲高之后虽有回落,但对热卷供给的影响?#35789;?#20998;有限,周产量继续维持在320万?#25351;?#36817;。2019年,钢材的整体供给将大概率维持宽松状态。

  综合来看,虽然短期热卷受螺?#32856;?#34892;情带动,呈现振荡上行趋势,但其供需格局短时间很难发生变化。中长期看,热卷价格依然难逃下行命运。


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